Управление проектами - Учебное пособие (Строкович А.В.)

2. методы и формы финансирования проекта

 

Одной из главных проблем возникающих при реализации проекта, является организация его финансирования, включающая обеспечение проекта финансовыми ресурсами в течение всего жизненного цикла                 в необходимом объеме и в установленные сроки, а также возможность дополнительного финансирования в случае возникновения форс-мажорных обстоятельств.

Процесс финансирования проектов является одним из основных видов инвестиционной деятельности, характеризующимся определенным уровнем риска, в зависимости от сути самого проекта.

Финансирование проекта должно обеспечивать решение двух основных задач:

– обеспечение такой динамики инвестиций, которая позволила бы выполнять проект в соответствии с временными и финансовыми ограничениями;

– снижение затрат финансовых средств и риска проекта за счет соответствующей структуры инвестиций, максимальное использование системы налоговых льгот, гарантий, разнообразных форм участия.

 

Таблица 5.1

Характеристика способов взаимодействия с проектными фирмами [22]

 

Способ взаимодействия                         с проектными фирмами

Случаи применения

Путем оказания профессиональных услуг по мере необходимости

Заказчик прибегает к услугам проектной фирмы на основе специального соглашения без конкурса

Путем проведения закрытых переговоров

Если проектная фирма уже выполняет для заказчика работу, то в этом случае он поручает ей подготовить предложения по новому проекту (или подпроекту), проводит экспертизу этих предложений и заключает дополнительное соглашение                  к контракту – также без конкурса

Путем проведения конкурса

В этом случае возможны следующие виды коммерческих соглашений между заказчиком и подрядчиком:

– оплата по фактическим затратам;

– оплата с верхним ограничением цены;

– фиксированная цена.

 

Финансирование проекта включает четыре этапа [5]:

– предварительное изучение жизнеспособности проекта;

– разработку плана реализации проекта;

– организацию финансирования;

– оценку возможных форм финансирования и выбор конкретной формы;

– определение финансирующих организаций;

– определение структуры источников финансирования;

– контроль выполнения плана и условий финансирования.

Существует несколько способов финансирования проекта: самофинансирование, акционирование, финансирование из государственных источников, лизинговое финансирование, долговое финансирование.

Классификация источников финансирования инвестиционных проектов представлена в таблице 5.2.

Таблица 5.2

Классификация источников финансирования инвестиционных проектов [6, 22]

 

Признак классификации

Виды источников

Отношения собственности

Собственные.

Заемные.

Привлеченные.

Виды собственности

· Государственные инвестиционные ресурсы (бюджетные средства и средства внебюджетных фондов, государственного заимствования, пакеты акций и т. д.).

· Инвестиционные ресурсы отечественных юридических и физических лиц.

· Инвестиционные ресурсы иностранных юридических и физических лиц.

Уровни собственников

На уровне государства:

· Собственные средства бюджетных                  и внебюджетных фондов.

· Привлеченные средства государственной кредитно-банковской и страховой систем.

· Заёмные средства в виде государственных международных заимствований, государственных облигационных, долговых, товарных и прочих займов.

На уровне предприятия:

· Собственные средства.

· Привлеченные средства.

· Заемные средства.

На уровне инвестиционного проекта:

· Средства бюджетных и внебюджетных фондов

· Средства отечественных и иностранных субъектов хозяйствования

Основными организационными формами привлечения инвестиций для финансирования инвестиционных проектов в мировой практике являются:

Дефицитное финансирование, означающее государственное заимствование под гарантию государства с образованием государственного долга и последующим распределением инвестиций по проектам и субъектам инвестиционной деятельности [5, 22]. Государство гарантирует и осуществляет возврат долга. Различают:

– государственные бюджетные кредиты на возвратной основе;

– ассигнования из бюджета на безвозмездной основе;

– финансирование проектов из государственных международных заимствований.

Акционерное или корпоративное финансирование, при котором инвестируется конкретная деятельность отрасли или предприятия, в том числе:

– участие в уставном капитале предприятия;

– корпоративное финансирование, заключающееся в покупке ценных бумаг.

Проектное финансирование, при котором инвестируется непосредственно проект:

– с полным регрессом на заемщика;

– без какого-либо регресса на заемщика;

– с ограниченным регрессом на заемщика.

Регресс – это требование о возмещении предоставленной взаймы сумме [23].

Проектное финансирование - это один из видов долгового финансирования, получивший свое развитие за рубежом в последние 10–15 лет и в настоящее время широко применяемый в США и в Западной Европе. Отделы проектного финансирования есть во многих банках.

Мировой рынок проектного финансирования определяется предложениями инвестиционных ресурсов, готовых быть вложенными            в инвестиционные проекты на условиях, определенных формами и методами проектного финансирования и спроса на эти ресурсы со стороны заказчиков, потребителей инвестиционных проектов.

Проектное финансирование – предоставление финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов в виде кредита без права регресса, с ограниченным или полным регрессом на заемщика со стороны кредитора [23]. При проектном финансировании кредитор несет повышенные риски, выдавая, с точки зрения традиционных банковских кредитов, необеспеченный или не в  полной мере обеспеченный кредит. Погашение этого кредита осуществляется за счет денежных потоков, образующихся в ходе эксплуатации объекта инвестиционной деятельности.

Организация финансирования по типу проектного позволяет на начальной стадии осуществления проекта оценить возможности его лидеров (учредителей):

– определить потребность проекта в заемных средствах;

– определить прибыль после ввода предприятия в эксплуатацию;

– распределить риск создания и функционирования предприятия между всеми заинтересованными юридическими и физическими лицами.

Финансирование с полным регрессом на заемщика, то есть наличие определенных гарантий или требование определенной формы ограничения ответственности кредиторов проекта [23]. Рискует в основном заемщик. Наиболее распространенная форма проектного финансирования. Этой форме отдают предпочтение ввиду быстроты и простоты получения необходимых средств для финансирования проекта, и, кроме того, стоимость этой формы финансирования ниже, чем у двух других.

При проектном финансировании без какого-либо регресса  на заемщика кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя почти все риски, связанные с реализацией проекта [23]. Эта форма финансирования имеет высокую стоимость для заемщика, так как кредитор надеется получить соответствующую компенсацию за высокую степень риска. Таким образом, финансируются проекты, имеющие высокую прибыльность, характеризующиеся выпуском конкурентоспособной продукции, использованием прогрессивных технологий и т. д.

Финансирование с ограниченным правом регресса. Предусматривает распределение всех рисков по проекту между его участниками, так чтобы каждый участник нес ответственность за зависящие от него риски [23]. В этом случае все участники принимают конкретные коммерческие обязательства и цена финансирования умеренная. Все участники заинтересованы в эффективной реализации проекта, так как их прибыль зависит от их деятельности.

Участники проектного финансирования:

– спонсор (организатор) обеспечивает участие необходимых сторон, ведет переговоры, обсуждает предложения, исследует рынок, берет на себя ответственность по планированию и организации полного финансового пакета, выбирает финансовых партнеров;

– подрядчик;

– поставщик оборудования;

– эксплуатирующая организация – управляет проектом после того, как он введен в эксплуатацию;

– поставщики сырья;

– покупатели;

– независимый эксперт (дает заключение с оценкой реальности сроков и стоимости строительства, возможности и условий эксплуатации проекта);

– консультант по вопросам страхования анализирует степень защищенности проекта на основе страхового возмещения;

– советник по юридическим вопросам (подготавливает документы, все согласования и контракты по проекту);

– консультант по вопросам маркетинга (может быть нанят кредитором) оценивает надежность показателей проекта;

– финансовый советник оценивает финансовые возможности участников и проекта в целом;

– кредиторы предоставляют ресурсы для финансирования проекта;

– заемщик осуществляет собственно проект.