3.8. модифікована внутрішня ставка прибутковості (мвсп)

Модифікована внутрішня ставка прибутковості (modifi­ed internal rate of return — MIRR) — це дисконтна ставка, при якій теперішня вартість витрат проекту дорівнює його кінцевій вартості, де остання добувається як сума майбутніх вартостей грошових надходжень, дисконтованих під вартість капіталу фірми.

Визначається МВСП (позначимо її як MIRR) за такою фор­мулою:

            ,        (3.8)

де Аt — грошові витрати проекту в період t;

St — грошові надходження проекту в період t;

k — вартість капіталу фірми (необхідна ставка прибутковості проекту);

n — тривалість проекту, років.

МВСП має значні переваги над звичайною ВСП. По-перше, МВСП припускає ставку реінвестування на рівні вартості капіталу, що дає точнішу оцінку справжньої прибутковості проекту, ніж реінвестування грошових надходжень за ВСП. По-друге МВСП розв’язує також проблему мультиплікації ВСП.

● Приклад 10. Модифікована внутрішня ставка прибут- ковості

Проект К коштує $52125, і його очікувані грошові надходження дорівнюють $12000 щорічно протягом 5 років. Вартість капіталу становить 12\%. Розрахуйте МВСП проекту.

Розв’язання. Використовуємо для розрахунку МВСП формулу (3.8):

МВСП проекту дорівнює 7.9\%.

Основні терміни: незалежні інвестиційні проекти; залеж­ні інвестиційні проекти; альтернативні інвестиційні проек­ти; доповнюючі інвестиційні проекти; замінюючі інвестиційні проекти; статистично залежні інвестиційні проекти; період окупності інвестиційного проекту; дисконтований період окупності інвестиційних проектів; період окупності з урахуванням вартості фондів забезпечення проектів; середня ставка прибутковості (ССП) інвестицій; чиста теперішня вартість (ЧТВ) інвестиційного проекту; графік ЧТВ інвестиційного проекту; індекс прибутковості (ІП) інвестиційного проекту; внутрішня ставка прибутковості (ВСП) інвестиційного проекту; модифікована ВСП (МВСП) інвестиційного проекту; кінцева вартість інвестиційного проекту.

ЗАВДАННЯ

1. Корпорація планує інвестувати кошти в нове обладнання. Початкові витрати проекту $10000, а щорічні грошові потоки від інвестування упродовж 6 років існування проекту — $2500. Виз­начити період окупності проекту.

2. Корпорація збирається почати виробництво нового обладнання. Вартість капіталу корпорації — 9\%. Очікувані грошові потоки проекту:

Визначити період окупності грошових потоків проекту.

3. Проект з життєвим циклом 4 роки має первинні інвестиції $20000 і такі річні грошові надходження: 1 рік — $1000, 2 рік — $3000, 3 рік — $4000, 4 рік — $3000. Визначити середню ставку прибутковості інвестицій цього проекту.

4. Корпорації необхідно оцінити інвестиційний проект з первинними інвестиціями $10000 і щорічними грошовими потоками $4000 упродовж 6 років. Корпорація планує необхідну ставку прибутковості проекту на рівні 13\%. Обчислити ЧТВ проекту.

5. Інвестиційний проект має такі річні грошові потоки:

Чиста залишкова вартість проекту в період 10 дорівнює 50000. Визначити ЧТВ проекту за умови необхідної ставки прибутковос­ті 12\%.

6. Корпорації було запропоновано три інвестиційні проекти з такими грошовими потоками:

Визначте індекс прибутковості проектів і виберіть найкращий з цих проектів за умови, що необхідна ставка прибутковості корпорації становитиме 12\%.

7. Є такий інвестиційний проект:

Cтавка дисконту — 5\%.

Чому дорівнюватиме ВСП проекту?

Чи доцільно реалізувати такий проект?

8. Обчислити ЧТВ і ВСП таких незалежних інвестиційних проектів:

Необхідна ставка прибутковості — 15\%. Який проект кращий?

9. Первинна вартість проекту — $75, грошові потоки в 1—2 роки — $2, 3—4 роки — $20, 5—10 роках — $25. Визначте ВСП проекту.

10. Нове обладнання коштує $7000, період окупності інвестицій — 7 років. Скільки повних років має складати життєвий цикл обладнання, щоб його прид­бання було беззбитковим, якщо ставка дисконтування дорівнюватиме 12\%?

11. Інвестиційний проект вартістю $40000 генерує щорічні грошові потоки $10000 упродовж 8 років. Ставка дисконтування — 8\%. Якою буде тривалість дисконтованого періоду окупності?