4.3. взаимосвязь цен наличного и фьючерсного рынков

Наличный рынок представляет сферу, где торговля осуществляется по текущим ценам, а поставка объекта сделки осуществляется немедленно или в течение нескольких дней, но не более 7 дней, после заключения сделки (кассовые сделки).

Наличные цены – это цены, складывающиеся на наличном рынке. Ценообразование на этом рынке зависит от номинальной (нарицательной) стоимости, которая определяется для ценных бумаг на стадии их эмиссии, как правило, исходя из стоимости чистых активов акционерного общества – эмитента ценных бумаг. Выпуск акций без номинальной стоимости делает их наиболее привлекательными для биржевых спекулянтов. В этих условиях рыночный курс ценных бумаг по кассовым сделкам находится в зависимости от спроса и предложения, нормы дохода на ценные бумаги, нормы ссудного процента, а также многих других факторов как экономического, так и политического характера.

Ценообразование по срочным сделкам осуществляется различными способами; а именно цена срочного контракта определяется:

исходя из биржевого курса на день заключения сделки;

на момент исполнения сделки;

на период от дня заключения сделки до дня окончания расчетов по ней;

исходя из максимальной цены, по которой ценные бумаги могут быть куплены, и минимальной цены, по которой возможна их продажа, т.е. устанавливается стеллаж.

Можно с большой вероятностью предполагать, что курс по срочной сделке будет отличаться от курса по кассовой сделке по одним и тем же ценным бумагам в момент исполнения срочной сделки.

Чаще всего объектом срочной сделки у биржевых спекулянтов выступает разница курсов, а не ценные бумаги как объект инвестирования средств. Это явление породило сделки “на разницу”. Разность между курсами уплачивается проигравшей стороной.

Следует отметить, что твердые срочные сделки могут быть высокорискованными в случае несбывшихся прогнозов. Поэтому с целью уменьшения ценовых рисков по операциям с ценными бумагами появились фьючерсы и опционы, а в дальнейшем и опционы на фьючерсы. На основе фьючерсов и опционов осуществляются хеджирование и биржевая спекуляция.

Фьючерсная цена представляет собой ожидания участников наличного рынка о стоимости (цене) объекта торговой сделки в будущем.

Наличный и фьючерсные рынки существуют параллельно. Повышение или понижение наличных цен оказывают влияние на фьючерсные цены в том же направлении. Разница между наличными и фьючерсными ценами составляет базис. Его величина определяется, как правило, уровнем накладных расходов.

Базис может изменяться под влиянием спроса и предложения на объект сделки, изменений цен на альтернативные объекты вложения средств, под влиянием сезонных факторов и т.п. Базис может расширяться или сужаться, может быть нулевым и отрицательным. В условиях нормального функционирования рынка ценных бумаг по мере приближения сроков исполнения фьючерсного контракта происходит конвергенция (сближение) фьючерсных и наличных цен, хотя возможны и другие ситуации.