Торговые системы рынка ценных бумаг - Учебное пособие (Никифорова В.Д.)

2.5. биржевые индексы

 

При совершении операций с ценными бумагами важно адекватно оценивать динамику курсов различных видов ценных бумаг, а также взаимодействие факторов, влияющих на эту динамику. Числа, отражающие биржевую конъюнктуру, называются биржевыми индексами.

Биржевые индексы, обычно рассчитываются как средневзвешенные арифметические величины цен акций компаний, образующих корзину индекса. Биржевая практика привела к созданию разнообразных биржевых индексов, среди которых наиболее известным является индекс Доу-Джонса, предложенный в 1886 году Чарльзом Доу и Эдуардом Джонсом.

Индекс Доу-Джонса представляет систему из четырех самостоятельных индексов, образующих корзину индекса:

промышленного;

транспортного;

коммунального;

комплексного;

Каждый из этих индексов формируется  на основе цен на акции ведущих компаний соответствующих отраслей экономики, сложившихся на Нью-Йорской фондовой бирже. В связи с электронной взаимосвязью между крупными фондовыми биржами мира индексы Доу-Джонса способны фактически отражать конъюнктуру мирового бизнеса.

Индексы Доу-Джонса представляют сумму цен акций ведущих компаний, поделенной на некоторый корректирующий делитель. Этот делитель изменяется значительно медленнее, чем цены на акции, и может не меняться в течение длительного времени (дней, недель). Это обусловлено тем, что данный индекс реагирует только на изменение биржевой конъюнктуры, а не на такие  события как:

дробление (укрупнение) номиналов акций,

 

замещение  в списке индекса Доу-Джонса акций одной компании на акции другой, имеющие иную цену и т.п.

Чтобы это обеспечивать, изменение арифметической суммы цен акций компенсируется изменением корректирующего делителя:

j – индекс;

сумма цен акций компаний,  входящих в список Доу-Джонса;

k – корректирующий делитель.

В историческом плане корректирующий делитель имеет тенденцию к снижению и по оценкам специалистов его абсолютное значение (в 1997 – 0,4491) имеет скорее психологический смысл, чем аналитический.

Кривые биржевого индекса Доу-Джонса отражают изменения средних курсов акций ведущих компаний мира. Если эти кривые растут и не опускаются ниже отметок, которые в недавнем прошлом были признаны нежелательными, то означает, что складывается благоприятная конъюнктура для приобретения ценных бумаг. Если кривая индексов снижается, то целесообразно продавать  акции.

Следует отметить, что методики расчета других биржевых и фондовых индексов основаны, как правило, на тех же принципах, что и построение индекса Доу-Джонса:

на формировании списка акционерных обществ, занимающих ведущее место в экономике (отрасли);

на характеристике набора цен на каждую из акций списка, т.е. биржевой конъюнктуры;

на формирование набора факторов, имеющих наибольшую тесноту связи с фондовыми индексами;

на учете влияния вышеназванных факторов на индекс и построение многофакторной модели, на основе которой возможно осуществление прогностических расчетов.

 

На российском фондовом рынке получили распространение следующие биржевые индексы:

Индекс АО “АК&М” с базовым значением 1000 (с 1 сентября 1993 года).

Существуют различные виды этого индекса:

банковский: рассчитывается по акциям 10 крупнейших банков;

отраслевые: рассчитываются на основе списка эмитентов по промышленности, транспорту, связи, торговли и других отраслей хозяйства;

акций приватизированных предприятий: рассчитывается по акциям 40 предприятий различных отраслей хозяйства;

сводный: рассчитывается по акциям банков, предприятий промышленности, транспорта, связи, торговли.

Как показала практика, курсы ценных бумаг российских эмитентов не всегда совпадали с динамикой индекса “АК&М”. Это было обусловлено тем, что для российского фондового рынка в большей мере характерны спекулятивные ожидания.

Индекс SOBI отражает спекулятивные настроения участников рынка ценных бумаг. Он составляется как долларовый, так и рублевый. Для расчета данного индекса используются данные по 20 эмитентам, на акции которых имеется повышенный спрос.

Следует однако отметить, что поскольку в России доминирует внебиржевой рынок ценных бумаг, то большее распространение получили индексы внебиржевого рынка. К их числу относятся, прежде всего:

Индексы “Интерфакса”, разработанные Агентством финансовой информации.

Существует три отраслевых индекса “Интерфакса”:

а) банковский;

б) предприятий нефтегазового комплекса;

в) предприятий цветной металлургии.

Причем в корзину индексов б) и в) входят акции предприятий, которые котируются на внебиржевом рынке не менее пяти месяцев. Базисом индекса служит величина, принятая за 100 на 1 декабря 1994 года. Индекс “Интерфакса” рассчитывается ежедневно.

“Солиндекс” – индекс, отражающий эффективность вложений средств в ГКО.

Совокупность индексов российского фондового рынка пополняется индексами региональных рынков. В 1994 году получил распространение фондовый индекс Петербурга (ФИП-30), рассчитываемый по курсам акций 30 крупнейших петербургских АО базовых отраслей промышленности. Рассчитываются такие отраслевые индексы ФИП-30 по акциям предприятий машиностроения, предприятий металлообработки, предприятий химической промышленности, торговли, по акциям крупнейших петербургских банков.