Основы финансового менеджмента - Учебное пособие (Каменская Н.Ю.)

6.7. дивидендная политика

 

Проблемами, решение которых обуславливает необходимость выработки дивидендной политики, являются следующие: с одной стороны, выплата дивидендов должна обеспечить защиту интересов собственника и создать предпосылки для роста курсовой цены акций, и в этом смысле их максимизация является положительной тенденцией; с другой стороны, максимизация выплаты дивидендов сокращает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства. При формировании дивидендной политики необходимо учитывать, что классическая формула: «курс акций прямо пропорционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям» применима на практике далеко не во всех случаях. Инвесторы могут высоко оценить стоимость акций предприятия даже и без выплаты дивидендов, если они хорошо информированы о его программах развития, причинах невыплаты или сокращения выплаты дивидендов и направлениях реинвестирования прибыли. Принятие решения о выплате дивидендов и их размерах в значительной мере определяется стадией жизненного цикла предприятия.

Например, если руководство предприятия предполагает осуществить серьезную программу реконструкции и для ее реализации намечает осуществить дополнительную эмиссию акций, то такой эмиссии должен предшествовать достаточно долгий период устойчиво высоких выплат дивидендов, что приведет к существенному повышению курса акций и, соответственно, к увеличению суммы заемных средств, полученной в результате размещения дополнительных акций. В табл. 2.1 даны характеристики существующих методик дивидендных выплат.

Таблица 6.1

Сравнительные характеристики методик дивидендных выплат

 

Название методики

Основной принцип

Преимущества методики

Недостатки методики

Примечания

Методика

постоянного

процентного

распределения прибыли

Соблюдение постоянства

показателя дивидендного выхода

Простота

Снижение суммы дивиденда на акцию (при уменьшении чистой прибыли) приводит к падению курса акций

Методика довольно часта в практике, несмотря на предостережения

Методика

фиксированных дивидендных выплат

1. Соблюдение постоянства

суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода

вне зависимости от динамики курса акций

2. Регулярность дивидендных выплат

1. Простота

2. Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций

Если прибыль сильно снижается, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия

 

Методика

выплаты гарантированного минимума и «Экстра» дивидендов

1. Соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивиденда

2. В зависимости от успешности работы предприятия выплата

чрезвычайного дивиденда («Экстра») как премии в дополнение к фиксированной сумме дивиденда

Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций

«Экстра» – дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций

«Экстра» – дивиденды не должны выплачиваться слишком часто

Методика

выплаты дивидендов акциями

Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции

1. Облегчается решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении

2. Вся нераспределенная прибыль поступает на развитие

3. Появляется большая свобода маневра структурой источников средств

4. Появляется возможность дополнительного

стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями

Ряд инвесторов может

предпочесть деньги и начнет продавать акции

Расчет на то, что акционеров

устроит получение акций, если эти акции достаточно ликвидные, чтобы в любой момент превратиться в наличность

 

 

Каменская Н.Ю.

К181 Основы финансового менеджмента: Учебное пособие для студентов специальностей «Менеджмент организации», «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит». – Новосибирск: НФ РАП, 2006.

 

ББК 65.9(2)26я73

К181

 

Каменская Наталья Юрьевна

Основы финансового менеджмента.

Учебное пособие для студентов специальностей «Менеджмент организации»,

«Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

 

Редакционно-издательский отдел НФ АНО

«Российская академия предпринимательства»

 

Редактор В.М. Ломов

Корректор В.М. Ломов

Компьютерная верстка Е.В. Урюпин

 

Подписано в печать 21.04.2006. Формат 60х84 1/16 Бумага офсетная.

Тираж 100 экз. Печ. л. 7,1. Заказ № 14.

 

Отпечатано в типографии

ООО «Информационно-технический центр».

630008, Новосибирск, ул. Никитина, 86.

 

 

| Оглавление