2.2.3. расчет внутренней нормы прибыли

Внутренняя норма прибыли, или внутренний коэффициент окупаемости инвестиций IRR, представляет собой такую ставку дисконтирования, при которой NPV=0. Иными словами, это уровень окупаемости средств, затраченных на инвестирование. Смысл расчета данного показателя – он показывает максимальный уровень доходности проекта и, следовательно, максимальный относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Внутреннюю норму прибыли иногда называют поверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющего инвестиции на приемлемые и убыточные. Для этого IRR сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который фирма-инвестор выбирает для себя в качестве стандартного с учетом того, по какой цене сама она получила капитал для инвестирования, и какой уровень прибыльности хотела бы иметь при его использовании.

Экономический смысл показателя заключается в том, что инвестору следует принимать проекты, у которых IRR > WACC.

Наиболее полное представление об экономической сути данного показателя дает графическая зависимость NPV от i (рис. 4).

IRR определяется методом итераций (последовательного подбора значений), чтобы следующее равенство было справедливо:

,  или   ,

Если найдены такие ставки дисконта, при которых NPV принимает положительное и отрицательное значение, то можно воспользоваться формулой:

,

где NPV+, NPV- - положительное и отрицательное значение NPV;

       i+, i- - значения ставки дисконтирования, при которых NPV принимает положительное и отрицательное значение соответственно.

Или определить IRR с помощью графика (см. выше).

В случае равных ежегодных поступлений R, то есть постоянном аннуитете (CFt=R) и осуществления инвестиций в нулевом периоде, задача упрощается, и последовательность определения IRR такова:

,

,

определив значение FM3 (коэффициента наращения для аннуитета), находим его в справочной финансовой таблице, и далее значение i в соответствующем столбце. Это и есть значение IRR для данного проекта.