Государственные и муниципальные ценные бумаги - Учебное пособие (Никифорова В.Д.)

3.1. эмитенты, их агенты и другие непрофессиональные участники.

 

Известно, что эмитентами государственных ценных бумаг выступают правительство РФ, а также субъекты РФ, Центробанк России и некоторые др., ценные бумаги которых приравнены к государственным. Минфин РФ, Комитеты финансов администрации субъектов РФ действуют на основе законов о государственном внутреннем долге и основных условий выпуска государственных облигаций, от имени соответствующих эмитентов, и являются агентами эмитентов.

Основными направлениями агентской деятельности Минфина РФ на рынке государственных ценных бумаг становятся:

- определение потребности государства в источниках финансирования бюджета;

- осуществление от имени правительства РФ эмиссии ценных бумаг;

- переговоры и заключение от имени правительства соглашений с кредиторами;

- осуществление платежей в счет обслуживания и погашения государственного долга РФ;

- управление государственным долгом.

В настоящее время осуществляются мероприятия по делегированию функций управления государственным долгом РФ федеральному агентству, в которые должны  входить функции по координации долговой политики государства с денежно-кредитной политикой, координации операций на рынках внутренних и внешних заимствований, анализу рисков и обеспечению стратегического подхода.

 Наиболее активное участие Центробанк РФ осуществляет на рынке ГКБО, ОФЗ и ОБР. Однако,  в качестве агента Минфина Центробанк России выступает на рынке облигаций федерального правительства. В функции агента Центробанк осуществляет следующую деятельность:

1) объявляет параметры выпуска в своих бюллетенях за несколько дней по даты проведения торговли.

2) устанавливает требования к технологическому обеспечению рынка ГКБО/ОФЗ: торговой системе (ММВБ), расчетным центрам, головному депозитарию и субдепозитариям дилеров.

 3) устанавливает требования к собственному капиталу дилера и др.

4) устанавливает контроль за ходом аукционов по первичной продаже ГКБО/ОФЗ.

5) осуществляет по поручению Минфина  РФ дополнительную продажу на вторичном рынке непроданных на аукционе облигаций;

6) организует операции по погашению ГКБО/ОФЗ.

Наряду с агентской деятельностью Центробанк России может осуществлять деятельность по купле - продаже ГКБО/ОФЗ на первичном и вторичном рынке от своего имени и за свой счет, сбор и исполнение заявок инвесторов. При этом Центробанк имеет право делегировать свои дилерские своим полномочия территориальным управлениям.

Приобретение облигаций на аукционе от своего имени и за свой счет  Центробанк осуществляет при предоставлении Минфину РФ краткосрочного кредита на покрытие дефицита государственного бюджета; а также при предоставлении кредита на покрытие кассовых разрывов, возникающих в процессе выпуска и погашения ГКБО/ОФЗ. В обоих случаях облигации Центробанк РФ приобретает по средневзвешенной цене аукциона и в пределах лимита кредитования федерального правительства.

Центробанк РФ выступает также в роли  контролирующего органа на рынке государственных облигаций, осуществляя сбор информации о ходе торговли, об остатках средств на торговых счетах дилеров, об остатках ценных бумаг на счетах “депо” дилеров в депозитарии и т.п. Он приостанавливает операции любого дилера на срок до одного месяца, если тот нарушил законодательство и инструкции, а также без объяснения причин в связи с расторжением договора, однако, тогда Центробанк обязан возместить все издержки  дилера, связанные с расторжением договора. Следует отметить, что Центробанк России  обязан соблюдать конфиденциальность собранной информации о дилерах, инвесторах и др. участниках рынка и не может ее передавать третьим лицам.

Особое место на  рынке государственных ценных бумаг  занимают инвесторы, под которыми подразумеваются юридические и физические лица, не являющиеся дилерами, приобретающие  облигации на праве собственности или ином вещном праве, а также праве доверительного управления и имеющие право на владение ими. В условиях двухуровневой (дилер-инвестор) системы доступа участников к рынку  инвестор обязан заключить с дилером договор на обслуживание, которым определяется порядок приобретения, владения и продажи инвестором облигаций, а также права и обязанности сторон. Инвесторы действуют через дилеров на основании договоров с ними, поскольку правом непосредственного участия (заключения сделок) на рынке государственных ценных бумаг обладают только дилеры – профессиональные участники рынка ценных бумаг, отвечающие требованиям, устанавливаемым Банком России. Инвесторы же действуют через дилеров на основании договоров с ними.

Относительно участия инвесторов-нерезидентов на российском рынке государственных ценных бумаг можно отметить следующее. На крупнейших рынках государственных бумаг в США, Канаде и Германии доли нерезидентов более значительны и составляют 22, 24 и 77\% соответственно. Вместе с тем, такие цифры пока не могут быть ориентиром для российского рынка. В современных условиях доля нерезидентов не превышает 3\% в численности участников рынка государственных облигаций, что отчасти обусловлено постепенным преодолением посткризисных условий этого рынка. Более того, позиция Минфина РФ и Центробанка России предполагает сохранение ограничения участия нерезидентов для стабилизации и поддержания устойчивости рынка государственных облигаций. Изменения в законодательстве предусматривают более активное участие на рынке российских коллективных инвесторов: ПИФов, пенсионных фондов, страховых компаний и др.