3.2. инвестиционные фонды, управляемые студентамиОбсуждение вопросов подготовки высококвалифици- рованных экономистов актуализирует проблемы усиления практической составляющей учебного процесса. Несовре- менная (или слабая) теоретическая база, оторванность от жизненных реалий, отсутствие или недостаток практиче- ских навыков приводят к неизбежным расходам компа- ний-работодателей, вынужденных доучивать молодых специалистов, «погружая» их в реальную деловую среду. Предвидя очевидные расходы, компании отказывают в приёме на работу выпускникам вузов, не имеющим соот- ветствующего опыта. Очевидно, что в условиях сложившейся экономической ситуации особую значимость приобретут новые формы обу- чения, в которых особое внимание будет уделено развитию практических навыков студентов. Среди существующего многообразия форм (case-study, тренингов, деловых игр и т.д.) можно выделить особую форму, сочетающую в себе элементы деловой игры, практического тренинга и анализа существующей деловой практики реальных предприятий. Речь идёт об инвестиционных фондах, управляемых студентами (ИФУС). В практике российских вузов инвес- тиционные фонды, управляемые студентами, распростра- нения пока не получили. Отчасти, вследствие отсутствия источников финансирования, отработанных процедур ра- боты с подобной формой обучения и, возможно, недостат- ка информации. Инвестиционный фонд, управляемый студентами, — это форма обучения, используемая в цикле учебных заня- тий, во время которых студенты самостоятельно инвести- руют денежные средства, полученные от университета, с це- лью максимизации доходности при необходимом уровне риска и ликвидности. Целью функционирования ИФУС, наряду с очевидной экономической целью — получение инвестиционного до- хода, является обучение слушателей навыкам практиче- ской работы на фондовом рынке. Студенты распоряжают- ся реальными денежными средствами и формируют насто- ящие (а не гипотетические) инвестиционные портфели, на примере которых проверяются основные постулаты теории инвестирования. Деятельность ИФУС контроли- руется администрацией вуза и её представителем в лице преподавателя, ответственного за учебный курс. Основные различия инвестиционных фондов заключа- ются в источниках финансирования деятельности, орга- низационной структуре и принципах отбора студентов- управляющих, интеграции в учебный процесс, стратегиях инвестирования и т.д. По источникам финансирования: эндаументы университетов; пожертвования частных лиц; пожертвования корпораций; гранты (исследовательские, благотворительные и т.д.). Интеграция в учебный процесс: расписание («по расписанию», «вне расписания»); участие (обязательное, добровольное); продолжительность (один семестр, два семестра); участники (весь поток, лучшие из потока, разные пото- ки, все желающие). Принципы отбора студентов-управляющих: анкетирование; собеседование с преподавателем; приём всех желающих. Участие в работе ИФУС является следствием выбора соответствующей учебной дисциплины. Аудитория одно- родна с позиций имеющегося у студентов образовательно- го багажа и профессионального опыта. Усвоение учебного материала происходит в процессе работы фонда. Особо отличившихся студентов ждёт общественное признание, а также бесценный практический опыт. Как уже отмечалось, такие инвестиционные фонды со- здаются не столько для извлечения дохода, сколько для привнесения практической составляющей в учебные дис- циплины. Получаемый доход, как правило, расходуется на оперативную деятельность инвестиционного фонда, по- лучение платного доступа к аналитическим и информаци- онным системам, покупку учебной литературы, стипендии одаренным студентам, приглашение известных лекторов и т.д. Завершив учебный курс, студенты перестают быть управляющими инвестиционного фонда и им на смену приходят новые слушатели. Продолжительность работы в ИФУС регламентируется учебным планом вуза и может составлять один или два семестра, иметь разные объём и нагрузку. Работа в фонде может осуществляться во время аудиторных занятий «по расписанию», а может — во вне- урочное время. Разумеется, встречи «вне расписания» яв- ляются обязательными для всех студентов, работающих в инвестиционном фонде. На добровольных началах основано участие в студенче- ских инвестиционных клубах (СИК), имеющих много об- щего с инвестиционными фондами, управляемыми сту- дентами. Студенты, заинтересованные в дополнительном, углублённом изучении теории инвестиций, объединяются в клуб, где на регулярной основе обсуждают и инвестиру- ют денежные средства, как правило, принадлежащие уни- верситету. Учебное заведение поддерживает их деятель- ность, предоставляя аудитории для встреч, доступ к ана- литическим и информационным базам данных, оплачивая административные расходы. В успехе работы студенческого инвестиционного клуба исключительную важность имеет личная мотивация его членов к систематизации имеющихся теоретических зна- ний, получению новой информации, развитию практиче- ских навыков. Как правило, не существует требований к имеющемуся багажу теоретических знаний и практическо- го опыта, поэтому среди членов инвестиционного клуба могут быть как первокурсники, так и студенты старших курсов. Для инвестиционных фондов, управляемых сту- дентами, характерно то, что их участники — это старше- курсники, а в большинстве университетов — слушатели магистерских программ делового администрирования (МБА). Существует ряд отличий студенческих инвестиционных клубов от инвестиционных фондов, управляемых студен- тами. Во-первых, объём денежных средств, находящихся в управлении. Как правило, студенты, работающие в ИФУС, оперируют боQльшими суммами, чем их коллеги из студенческих инвестиционных клубов. Во-вторых, члены инвестиционного клуба обладают боQльшей свободой в определении стратегии и формирова- нии портфеля. Они могут тестировать разные идеи, руко- водствуясь мнением большинства. В инвестиционном фонде работа студентов-управляющих контролируется преподавателем, который может определять свои требова- ния к возможному перечню инвестиционных инструмен- тов, уровню доходности, горизонта инвестирования и т.д., обусловленные спецификой учебного курса. В-третьих, периодичность регулярных собраний. Встречи в инвести- ционном фонде происходят чаще, тогда как в клубе сту- денты встречаются один раз в месяц или квартал. Обязательность и регулярность встреч в ИФУС подра- зумевает боQльшую загруженность как студентов, так и пре- подавателя. После изучения теоретического материала идёт его апробация в условиях реального рынка. Интен- сивно усваиваются поведенческие модели — когда студент способен самостоятельно сориентироваться в ситуации и квалифицированно решить стоящие перед ним задачи, основываясь на полученных теоретических знаниях. Во многих зарубежных университетах инвестиционные клубы являлись «прародителями» ИФУС. По мере станов- ления, укрепления материального положения студенче- ских клубов, развития и совершенствования управленче- ских процедур, роста заинтересованности со стороны сту- дентов происходил переход от клубов к инвестиционным фондам, управляемым студентами. Однако нельзя утверж- дать, что ИФУС замещают инвестиционные клубы, обе формы организации работы со студентами одинаково по- пулярны. Старшекурсники работают в ИФУС на занятиях по спе- циальным дисциплинам. Очевидно, что слушатели, кото- рые имеют опыт работы в инвестиционном клубе, лучше мотивированы к углублённому изучению предметов по специальности. Разработчики интегрированного подхода отмечают, что студенты старших курсов и даже выпускни- ки могут продолжать принимать участие в работе клуба, наряду с первокурсниками, тогда как в инвестиционном фонде регулярно происходит смена управляющих. Наиболее популярной формой финансирования ИФУС являются эндаументы университетов. Есть инвестицион- ные фонды, которые были сформированы из доходов, по- лученных от управления эндаументами, а есть такие, ко- торые были изначально созданы на пожертвования и фун- кционируют как эндаументы, т.е. часть получаемого дохода расходуется на текущую деятельность инвестици- онного фонда и университета, остальное — реинвестиру- ется. Существует практика, при которой определённая часть эндаумента университета передаётся в управление студентам. Если инвестиционный фонд функционирует как энда- умент или является частью эндаумента учебного заведения, то его деятельность жестко регламентируется внутренними документами университета, относящимися к инвестици- онной стратегии, возможному перечню инвестиционных инструментов, процедурам аудита, внешнему контролю и т.д. Ограничения, касающиеся инвестиционной деятель- ности, могут содержаться и в договорах пожертвования. Студенты-управляющие принимают на себя обязательства по сохранению и приумножению переданных им в управ- ление денежных средств в интересах будущих поколений, вследствие этого должны избегать излишне рисковых стра- тегий и следовать общим принципам формирования ин- вестиционного портфеля университета. Подчинение дей- ствующим внутренним регламентам имеет и свой положи- тельный эффект. Будущим финансистам, несомненно, будет полезно научиться работать в условиях жестких пра- вил, систем контроля и корпоративных ограничений. Немного больше свободы в действиях имеют те инвес- тиционные фонды, которые были созданы из доходов, полученных от управления эндаументами. В этом случае студенты-управляющие могут формировать рисковые портфели и иметь боQльшую доходность своих инвестиций. Сопоставляя преимущества и недостатки финансиро- вания инвестиционных фондов за счёт эндаументов, сле- дует отметить следующее. С одной стороны, суть механиз- мов эндаументов предполагает приумножение полученных пожертвований вследствие успешной инвестиционной деятельности, и где, как не в учебной аудитории, учить студентов, увеличивая благосостояние родной alma-mater. С другой стороны, на плечи обучающихся ложится колос- сальная ответственность за будущее благополучие вуза, ведь цена ошибки может быть очень велика. Роль преподавателя, курирующего работу ИФУС, чрез- вычайно важна не только с точки зрения теоретической подготовки слушателей, но и с позиции практической ре- ализации и помощи в формировании инвестиционного портфеля. Как правило, у студентов нет доступа к торго- вым системам, все заявки на покупку и продажу реализует преподаватель, руководствуясь решениями слушателей. Преподаватель может установить критерии формирования инвестиционного портфеля, процедуры его пересмотра и т.д. Если размеры учебной группы позволяют, то студенты работают индивидуально, в противном случае — разбива- ются на инвестиционные команды. Разумеется, что попу- лярность инвестиционных фондов чрезвычайно высока среди студентов, и многие университеты вводят ограниче- ния на максимальное количество слушателей, допущенных к работе в фонде. Распространена практика создания нескольких фондов в одном учебном заведении. Формируя несколько ИФУС, университеты, с одной стороны, расширяют круг студен- тов — участников, потенциальных управляющих, а с дру- гой — имеют возможность практической апробации раз- личных инвестиционных идей и подходов. Наличие в университете успешного ИФУС является ве- сомым аргументом в конкурентной борьбе между вузами. Передача актуальных востребованных знаний, обучение действием, а также высокопрофессиональные преподава- тели, под чьим руководством студенты показывают хоро- шую доходность и, тем самым, укрепляют благосостояние родной alma-mater, — вот те доводы, которыми руковод- ствуются университеты, создавая и поддерживая деятель- ность ИФУС. В ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Прави- тельстве Российской Федерации» в феврале–марте 2011 г. был реализован пилотный проект по привлечению студен- тов к участию в ИФУС. Студентам четвертого курса фа- культета «Финансы и кредит» была предоставлена возмож- ность принять участие в обсуждении и реализации инве- стиционной стратегии фонда целевого капитала. По согласованию с управляющей компанией ЗАО «Управляющая компания Банка Москвы» преподаватель кафедры «Финансовые рынки и финансовый инжини- ринг» Н.И. Труничкин выдал задание студентам подгото- вить предложения для управляющего инвестиционным портфелем фонда. Студенты (А. Александров и Л. Губжева) получили информацию о сумме, сроках и возможных инс- трументах инвестирования. Предложенные ими варианты обсуждались в рамках учебной дисциплины на семинарс- ких занятиях. Трудоёмкость выполняемой работы, заинтересован- ность и активность избранных в группе студентов, слож- ность с представлением результатов работы и оформлени- ем рекомендаций, отсутствие регламентов взаимодействия с портфельным управляющим — всё это требует обсужде- ния и методической проработки. Вместе с тем, очевидно, что данный опыт можно тиражировать. Привлечение сту- дентов к принятию инвестиционных решений благотвор- но скажется как на профессиональном становлении сту- дентов, так и на дальнейшей судьбе целевых капиталов. |
| Оглавление| |