5.5. врахування інфляції в оцінці майбутніх доходів від інвестиційних проектів

Інфляція — це процес, який характеризується підвищенням загального рівня цін в економіці або, що практично еквівалентно, зниженням купівельної вартості грошей.

Інфляція є головним чинником, який впливає на відсоткові ставки, оскільки під її дією змінюється купівельна сила грошових одиниць і зменшується коефіцієнт реальної прибутковості інвестицій.

Наприклад, заощадження розміром 10 000 грош. одиниць інвестовані в цінні папери, за якими через рік інвестор отримає 8 \% річних або 10 800 грош. одиниць, з яких 10 000 — основний борг за внесок, а 800 — сума відсотків. Якщо протягом року інфляція становитиме 13 \%, тоді товар, ціна якого на початку року дорівнювала 10 грош. одиницям, коштуватиме наприкінці року 11,3 грош. одиниць. На початку року власник заощаджень міг придбати 1000 один. товару (10000 : 10), наприкінці року — 956 одиниць (10800 : 11,3). Таким чином, хоча власник і збільшив свої заощадження на 800 грош. одиниць, інфляція звела їх нанівець.

Коли зростає інфляція, реальна вартість очікуваних грошових потоків падає.

Якщо не враховувати ризик інфляції, то чиста теперішня вартість та внутрішня ставка доходу можуть бути штучно завищені.

Щоб методи оцінки доцільності інвестицій не були помилковими, треба скоригувати грошові потоки і ставку дисконту на річ­ні темпи інфляції.

Приклад.

В наступні три роки очікується грошовий потік:

1-й рік — 8000 грн.;

2-й рік — 7200 грн.;

3-й рік — 6000 грн.

Ставка дисконту — 9 \%, річна інфляція — 5 \%. Початкова інвестиція проекту становить 10 000 грн. Яка чиста теперішня вартість проекту з урахуванням інфляції? Дайте оцінку доцільності інвестицій.

Визначимо реальну ставку дисконту: 9 \% – 5 \% = 4 \%. Дисконтуємо грошові потоки за цією ставкою і віднімемо початкові інвестиції (табл. 5.9).

Таблиця 5.9

Проект рекомендується до прийняття, оскільки значення чистої теперішньої вартості додатне.

РОЗДІЛ ІІІ